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Argentina: El FMI debe pagar (A propósito de su “crítica”al neoliberalismo)

junio 8, 2016 Observatorio No Comments

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Instituto Argentino para el Desarrollo Económico |En un artículo reciente (1) tres funcionarios del Departamento de Investigaciones del Fondo Monetario Internacional reconocen que algunas de las políticas impulsadas por ese organismo no funcionaron como era esperado. … Continue Reading

Una mirada a los paraísos financieros grandes y chicos

Oscar Ugarteche y Andrés Tejeda | La imagen de una isla en medio del inmenso mar, aislada del resto del mundo es realmente lejana a lo que en verdad son los paraísos fiscales, pues los más grandes escondites financieros funcionan en Estados Unidos e Inglaterra. … Continue Reading

Trabajo decente y crecimiento económico: la dicotomía del capitalismo

abril 5, 2016 Observatorio No Comments

Eduardo Camin|  Alrededor de la mitad de la población mundial aún vive con el equivalente a 2 dólares diarios, mientras que una vaca típica de la Unión Europea recibe un subsidio gubernamental de 2.20 dólares por día.  Con demasiada frecuencia, tener un empleo no garantiza la posibilidad de escapar de la pobreza. … Continue Reading

La política económica brasileña

marzo 14, 2016 Observatorio No Comments

 

Regina Crespo y Monika Meireles|El ambiente de inestabilidad política y económica que se vive hoy en Brasil ha alimentado una serie de discusiones y ha llevado a una exacerbada polémica en cuanto a la evaluación de los rumbos del país, a partir de la llegada del Partido de los Trabajadores (PT) a la presidencia (ocho años bajo la batuta de Luis Inácio Lula da Silva y cinco con Dilma Rousseff). … Continue Reading

Los jóvenes, principales víctimas del desempleo mundial

octubre 9, 2015 Observatorio No Comments

Sergio Ferrari| El desempleo juvenil en la escala planetaria se mantiene muy por encima de los niveles previos a la crisis global iniciada en 2007 y sigue siendo difícil para millones de jóvenes acceder al mercado laboral. Así lo señala el Informe Tendencias mundiales del Empleo Juvenil en 2015 publicado la segunda semana de octubre por la Organización Internacional del Trabajo (OIT) en Ginebra, Suiza. … Continue Reading

La lucha por la justicia fiscal en América Latina

julio 28, 2015 Observatorio No Comments

Luis Moreno|  Si bien en el último cuarto de siglo el debate sobre política tributaria ha estado en la agenda de los gobiernos latinoamericanos, su principal foco ha sido el aumento de la recaudación tributaria. La interacción de la política fiscal con la política macroeconómica, sus efectos sobre el ahorro y la inversión y su impacto en la distribución de los ingresos son temas que continúan abiertos. … Continue Reading

Deuda externa, un mecanismo de extorsión impagable, decía Fidel (hace 30 años)

julio 18, 2015 Observatorio No Comments

 Leonardo Buitrago| Para 1980 el volumen de la deuda externa de los países de América Latina y el Caribe era de 257 mil 400 millones de dólares, y para 2012 se multiplicó por cinco hasta llegar al billón 191 mil millones de dólares, de acuerdo con los estudios de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal). … Continue Reading

Empleo precario: adiós al reloj de oro

junio 10, 2015 Observatorio No Comments

Alejandro Nadal| Durante la crisis en los años 80 se intensificó el debate sobre desempleo en los países capitalistas desarrollados. Eran los años de la llamada recesión Volcker, en honor del presidente de la Reserva Federal cuya decisión de incrementar la tasa de interés provocó una recesión mundial. En Estados Unidos se habló mucho de redundancias en el mercado laboral y de las dificultades para conseguir un ajuste. Pero nadie estaba preocupado por la inestabilidad y la precariedad del empleo. … Continue Reading

FAO distingue a varios países de la región por “dar enormes pasos hacia la erradicación del hambre”

junio 8, 2015 Observatorio No Comments

Prensa Latina| La Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO) reconoció el esfuerzo de varios países de la región tanto por haber alcanzado los Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM), que consisten en reducir la proporción de personas que padecen hambre a la mitad antes de 2015, como así también las metas establecidas en la Cumbre Mundial de la Alimentación.  … Continue Reading

Política monetaria heterodoxa (QE), guerra de divisas e ´inercia inflacionaria´

mayo 13, 2015 Observatorio No Comments

Alberto Graña|Fue el ex ministro de economía brasilero Guido Mantega quien en julio del 2011 –en entrevista en el Financial Times- informó de los efectos negativos en el mercado cambiario brasilero  y en sus exportaciones por causa de la deprecación del dólar, alentada por políticas monetarias expansivas (o QE)  en  EEUU, Inglaterra y Japón para inflacionar sus desinfladas economías. En Brasil, el efecto inmediato fue la más importante apreciación  del Real brasilero respecto del dólar desde la crisis asiática de los años 90.

El mismo Mantega- en 2013- declaró -también al Financial Times- que la FED manipulaba la política cambiaria usando una “mezcla de herramientas…, incluyendo intervención gubernamental directa, imposición de controles de capital e, indirectamente, facilitación monetaria” (QE).

En verdad, la brusca revaluación del Real afectó seriamente a sus exportadores pero causó el efecto inverso en los exportadores norteamericanos quienes aumentaron sus ingresos. Es lo que el FMI conoce- y prohíbe en sus estatutos- como devaluaciones competitivas, base de la competitividad espúrea.

Desde el colapso del 2008, el riesgo de brotes de guerra de divisas han estados  asociados y alentados por sendas políticas monetarias expansivas japonesa y norteamericana[1]. Y, con ello, viene solo el aumento de la volatilidad cambiaria y la reestructuración de rentabilidades relativas  internas en moneda extrajera y de portafolios de inversiones de las empresas.

Hace solo unos meses, en la misma línea de razonamiento , Ugarteche y Valencia [2] previeron una posible nueva guerra de divisas desde que desde a mediados de enero del 2015, el Banco Central Suizo retiro el piso de 1.20 francos suizos por euro y bajar las tasas de interés de -0.25 a -0.75%[3].

Adicionalmente y muy importante para el presidente Obama es el hecho de que – la institución – de la manipulación cambiaria ha devenido en uno de los principales obstáculos para la suscripción final del ATP [4] y TIIP, dos de sus acuerdos de regionalización mundial (atlántico y pacifico)

Internacionalización de la QE

Desde nuestra óptica, en el año 2015, lo característico e históricamente inédito fue el hecho de que los más importantes bancos centrales, bajo diversas modalidades de QE, concurrirán en bandada, al rescate de sus ineficaces sistemas bancarios y financieros.

En solo 2 años -2009 al 2011- la Reserva Federal (FED)  inyectó 3 miles de millones de USD (casi la cuarta parte del PIB de los EEUU del 2012), el Banco de Inglaterra 375 mmill  de Libras esterlinas y el Banco del Japón, y el BCE cantidades  incluso comparativamente mayores de yenes y euros[5].eeuu fed1

Desde el otro lado de la luna,  aquellos extraordinarios montos, nos brindan información referencial sobre el tamaño del subsidio público requerido para mantener el actual sistema financiero europeo o norteamericano o japonés, que simplemente tendrían que salir del mercado por default de pagos sin él.

Hasta donde conocemos, en la historia de las finanzas mundiales, este es el mayor rescate y subsidio colectivo que los bancos centrales  hayan operado en favor de las Instituciones financieras sistémicas (IFS) y, en contra de los contribuyentes del respectivo país, y del mundo.

Como mencionamos líneas arriba, hasta final del 2014, no fue novedosa la aplicación de forma asincrónica de políticas monetarias activas y expansivas, en por lo menos veinte bancos centrales del mundo[6].  La intención fue devaluar sus monedas para ganar competitividad espúrea, aumentar sus exportaciones,  mejorar sus déficits en cuenta corriente y defenderse de la apreciación del dólar.

Sin embargo, como muestra  N. Roubini,  – en el primer trimestre del 2015-  la aplicación masiva de las QE europea y japonesa produjo una más acelerada y furiosa apreciación del dólar,  a un punto tal, de afectar no solo a los países aún dolarizados, sino también la débil recuperación norteamericana, en términos de su demanda interna, consumo, déficit comercial y, aun más, del gasto de capital e inversión residencial.

En este sentido, ante fuerte evidencia del efecto (circular) adverso creado por las políticas expansivas europea y japonesa en la brusca e inesperada apreciación del dólar  ¿presionará a la FED a alimentar la competencia de tasas de interés negativas[7] y de divisas para prevenir su futura mayor apreciación ?

Hipotéticamente, en corto plazo, el efecto circular de una guerra de tasas de interés  que busca inducir devaluaciones competitivas (para aumentar simultáneamente las exportaciones),  crearían hasta dos posibles efectos acumulativos, aunque muy diversos dependiendo de las particularidades de tiempo y espacio : uno, este efecto manada aumentaría la sobre oferta de productos de exportación con la consiguiente presión deflatoria sobre sus cotizaciones internacionales y , dos, ello tendría un  efecto pro- cíclico a la inercia inflatoria regional y global (AG.Lima 5/5/15).

Notas

[1] Es conveniente resaltar que el imaginario o sentido común de varios autores que revisamos,  suponen que la devaluación del USD  “hace más baratas las exportaciones y más caras las importaciones norteamericanas” pero,  hemos tomado distancia de tal supuesto considerando que el grueso de las empresas corporativas norteamericanas se ha trasladado a China y por lo tanto desconocemos el efecto neto de los vaivenes del USD en este capital corporativo en el exterior, mayormente asentado en China
[2]http://www.obela.org/node/1819 Suiza, el anfitrión de la nueva guerra de divisas Oscar Ugarteche, Tesalia Valencia.
[3] Reducción que también sucedió en Dinamarca -0.35% y Canadá -0.75%. http://www.forbes.com/sites/bobmcte er/2014/06/05/the-ecbs-negative-interest-rate/ http://www.nakedcapitalism.com/2015/01/swiss-national-bank-shock-biggest-us-retail-currency-brokers-equity-wiped-out-others-suffer-major-losses.html?
[4] https://mail.google.com/mail/u/0/?tab=wm#inbox/14b789bfd0997efd. Y este punto de la agenda es fuerte ya que el plus  por competitividad espúrea (que se traduce en mayores ingresos por exportaciones),  en la actualidad valen más que el total del comercio inter e intrafronterizo sobre  las que usualmente se enfocan estos acuerdos
[5] Desde esta perspectiva, la QE Europea prevé la compra de  60 mm de euros mensuales de activos basura a la banca hasta el 16 de set del 2016.
[6] https://www.project-syndicate.org/commentary/dollar-joins-currency-wars-by-nouriel-roubini-2015-05
[7] http://www.forbes.com/sites/bobmcte er/2014/06/05/the-ecbs-negative-interest-rate/

* Investigador y miembro del directorio del Observatorio Económico de América Latina .  Acápite 5 del Ensayo de investigación  A Graña. Siglo XXI Cambalache. Sabor a Deflación, ¿tufillo a fulminante?. Más y más políticas monetarias y fiscales heterodoxas, más el actual excedente por deflación energética, realmente, ¿revivirán la economía mundial?, no publicado, aún.

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